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中泰宏观:别只盯着中美贸易 WTO改革才是今年重点

2019-03-12 19:16:00   来源:小米用户

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别只盯着中美贸易,WTO改革才是今年重点(中泰宏观 梁中华 吴嘉璐)

来源: 李迅雷金融与投资

原创: 梁中华 吴嘉璐

去年12月以来,中美贸易冲突逐步缓解,市场情绪也在快速纠正之前过度悲观的预期。中美问题缓解后,今年全球还有一个更为重磅的问题是WTO的改革。距离2019年12月的关键期限越UU快三技巧来越近,WTO改革进度如何?运行了25年的WTO正在面临着何种巨大的挑战?本文对问题和近况进行UU快三直播了分析。

中泰宏观每周思考第21期

摘要

1、WTO危机显现:上诉机构法官成员数量已达最低限,其中两位今年任期结束,WTO面临瘫痪风险。贸易争端解决机制作为WTO三大基本职能之一,被称为“皇冠上的明珠”,其上诉机构法官成员数量已至最低数量3位,对于有利益相关的案件已经无法处理,其中两位今年任期结束,而法官遴选程序却迟迟无法启动,贸易争端解决机制陷瘫痪风险。

2、WTO改革诉求:中美改革诉求分歧很大,欧日更多附和美方。WTO主要成员国提出了若干改革提案,美国要求加强WTO协定通知,提升透明度,设置惩罚措施,并提议修订特殊和差别待遇;中国则要求保障特殊和差别待遇不动摇,坚持中国处于发展中国家行列,并指出应尽快启动上诉机构法官遴选程度。欧盟和日本也是寄希望于在改革中维护自己的利益,但在一定程度上追随了美国。

3、全球贸易快速降温,新一轮宽松开启。各国分歧较大,WTO改革悬而未决,争端解决机制面临瘫痪,也为全球经济增添了不确定性。在经济的下行压力之下,欧洲央行已经决定今年开启新一轮的定向长期再融资操作(TLTRO),日本考虑扩大宽松规模,美联储释放鸽派信号,全球新一轮宽松周期启动。在WTO改革中,我国面临外部压力也会增大,而内部地产刺激经济的空间越来越小,都需要进一步推进改革和开放,经济基本面向下,改革开放、减税、资本市场改革等政策面向上,将是今年的主旋律。

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WTO危机:争端解决机制面临瘫痪

WTO的三项基本职能是贸易争端解决机制(DSM)、贸易谈判机制以及贸易政策审议机制(TPRM)。其中,贸易争端解决机制在解决成员国间贸易争端、保障多边贸易体制方面发挥着不可忽视的作用,被誉为“皇冠上的明珠”。

当两个经济体发生贸易争端时,双方首先会选择对话磋商,WTO总干事在其中斡旋调停;如果磋商失败,其中一方可以向WTO申请成立专家组,专家组经过调查分析后作出判断,并提交建议和改正报告,而专家组的结论除非所有成员国一致拒绝,否则贸易争端成员必须遵守;如果一方对专家组结论不满,可以向WTO上诉机构进行申诉,申请最终裁决,但上诉期间,双方都不能再挑战已经认定的事实。

而上诉机构法官做出的判断为最终裁决,发生贸易争端的成员必须遵守,否则将面临惩罚。所以WTO上诉机构的权威性非常高,对于最终裁决贸易争端发挥着不可忽视的作用。

图表:DSM运行程序

来源:WTO,中泰证券研究所

然而,当前WTO的贸易争端解决机制或面临停摆的风险。一方面,上诉机构现任法官的任期即将结束,而WTO仍未能完成新法官的增补工作。上诉机构通常由7名法官组成,任何一个贸易争端案件均需要3名法官审理。近期上诉机构案件数量居高不下,而法官总人数仅剩下3名,且其中两位的任期也将在今年12月结束。受到美国持续阻挠的影响,上诉机构法官遴选程序却迟迟无法启动,如果上诉机构停摆,贸易争端解决机制将失灵,WTO的规则或难以得到很好的执行,WTO面临瘫痪风险。

图表:上诉案件走势(件,1996-2017)

来源:WTO,中泰证券研究所

图表:WTO上诉机构法官任期

来源:WTO,中泰证券研究所

另一方面,“逆全球化”浪潮加剧,使得WTO的权威不断削弱,对贸易争端解决机制也带来一定冲击。据世界贸易组织统计,WTO成员国在2017年10月至2018年10月期间,新增贸易限制政策137项,月平均贸易限制措施比重维持在40%以上;G20成员国在2017年10月至2018年5月期间,新增贸易限制政策39项,比上一期翻一番;WTO在2018年新增贸易争端案件39件,增速高达129%。

图表:WTO和G20成员国月均贸易限制措施

来源:WTO,中泰证券研究所

图表:WTO贸易争端案件走势(1995-2018)

来源:WTO,中泰证券研究所

此外,单边主义也愈演愈烈,例如,美国自2018年3月起发动多次贸易摩擦,与中国贸易摩擦延续至今,自2017年1月起已退出《太平洋伙伴关系协定》、《巴黎协定》、《联合国教科文组织》等多项国际组织。

图表:美国发动实施的贸易摩擦

来源:新闻整理,中泰证券研究所

图表:美国退出部分国际组织

来源:新闻整理,中泰证券研究所

上诉机构法官遴选工作的拖延,与各成员国对WTO改革的诉求难以达成共识密切相关。那么WTO改革进展到哪一步呢?各国诉求又是什么?我们接下来分别看一下。

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WTO改革:进展与诉求

回顾来看,25年未变的WTO规则,确实已经出现了些许不适应的症状,改革势在必行。自1994年最后一轮多边贸易谈判结束以来,WTO的规则便再未更新过。特别是涉及贸易争端解决,通常涉及多方利益,程序期限常被延长,处理效率不足。例如,2001年WTO开启新一轮多边贸易谈判——多哈回合,历经12年后才达成“巴厘一揽子协定”。

而在WTO改革这一问题上,各国自然也会把握这一机会,为自己争取最大的利益。自2017年起,多名WTO成员国提交了关于WTO改革的方案,表达了各自的诉求。

图表:各方关于WTO改革的意见

UU快三规律来源:新闻整理,中泰证券研究所

美国的诉求主要体现在两方面,一是强调当前WTO的透明度不足。WTO成员对世界贸易组织的各项协定遵守度较低,部分成员国违背了相关协定但未履行通知义务,损害了其他成员国的利益,应予以重申,且设置惩罚措施。其中,务必提供完整和及时通知的协定,主要包括,农业、补贴及反补贴、保障、进口许可程序、原产地规则、运输前检验、与贸易相关的投资、卫生和植物检疫措施以及技术性贸易壁垒等。

第二,美国认为,当前发展中国家无统一衡量的标准,某些“领先”的发展中国家仍在享受特殊和差别待遇,损害了其他成员国的利益,应对特殊和差别待遇原则予以修订,以让“领先”的发展中国家承担更多的责任和义务。

图表贸易争端问题

来源:WTO,中泰证券研究所

图表:美国发起的贸易争端问题

来源:WTO,中泰证券研究所

中国的诉求主要是强调特殊和差别待遇原则,保障发展中国家享有平等发展权利。当前WTO成员国中,高收入国家占比为35%,其他国家占比高达65%,WTO成员国仍以中低等收入国家为主,特殊与差别待遇对发展中国家的经济发展依然具有重大意义和作用,这也是一条实现互惠互利、共同繁荣的长远策略,必须长期坚持,不可动摇。

图表:WTO成员国不同收入国家比重(%)

来源:WTO,中泰证券研究所

而中国也始终处于发展中国家的行列,应当享有特殊和差别待遇。中国自改革开放以来经济虽然有了长足的发展,但是仍处于发展中国家行列,与发达国家存在较大差距。中国2017年人均GDP不足9000美元,全球第74位,仅相当于美欧日等上世纪70-80年代水平;中国2016年百万人中科研人员仅1206人,不及美日欧90年代水平;中国2017年高等学院入学率为51%,与美欧日等仍存在较大差距。

图表:人均GDP(美元)

来源:WTO,中泰证券研究所

图表:科研人数(每百万人)

来源:WTO,中泰证券研究所

中国进一步指出,为保障WTO上诉机构正常运行,应尽快启动上诉机构法官遴选程序,并通过增加法官数量,提高法官任期时长,设置法官离任过渡等方式,来提高上诉机构效率。

欧盟在WTO改革方向上,以迎合美国为主,同时配合中国,寄希望在维持贸易争端解决机制正常运行中维护自身利益。欧盟在18年9月提交的WTO改革方案中针UU快三走势图对贸易争端问题、特殊与差别待遇等问题,提出了若干改革意见,以迎合美方利益诉求为主。虽然在18年11月又与中国等WTO成员国共同提交了关于上诉机构的改革方案,但也是以保障贸易争端解决机制运行为主,并非有意迎合UU快三代理中方,寄希望维护自身利益。

日本在WTO改革方向上,主要以追随美欧为主,希望在共同利益中索取自身利益的满足。与此同时,美日欧之间在去年也互相达成了多个自由贸易协定。

图表:美日欧自由贸易协定

来源:新闻整理,中泰证券研究所

当前WTO主要成员就改革问题仍争执不下,争端解决机制也面临停摆的风险。从各国表达的诉求来看,今年我国承受的外部压力会比较明显。

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全球贸易快速降温,新一轮宽松开启

今年全球经济贸易将继续一致降温。08年以后,在全球普遍缺乏需求的情况下,中国成为全球增量需求的主要来源。2017年四季度中国经济开始走弱后,2018年以来欧洲、日本经济增速纷纷下滑,美国经济从去年下半年以来房地产、PMI等多项指标也开始走弱。欧元区制造业PMI从高点的60以上已经降至49.2,日本制造业PMI甚至降至48.5,均重回荣枯线下方。随着全球经济逐渐降温,全球贸易增长也在快速放缓。

各国分歧较大,WTO改革悬而未决,争端解决机制面临瘫痪,也为全球经济增添了不确定性。在经济的下行压力之下,欧洲央行已经决定今年开启新一轮的定向长期再融资操作(TLTRO),日本考虑扩大宽松规模,美联储释放鸽派信号,全球新一轮宽松周期启动。

图表:中美欧日制造业PMI(%)

来源:CEIC,中泰证券研究所

图表:全球出口同比增速(%)

来源:CEIC,中泰证券研究所

对中国来说,既是挑战,又是机遇,更少选择下有利于走更对的路。在WTO改革中,我国面临的外部压力也会增大,特别是一旦取消发展中国家的特殊和差别待遇,外贸将会受到明显冲击。而内部地产刺激经济的空间越来越小,都需要进一步推进改革和开放,经济基本面向下,改革开放、减税、资本市场改革等政策面向上,将是今年的主旋律。

风险提示:贸易保护、全球经济减速、政策变动。

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